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30日机构强推买入 6股极度低估
2019-11-03 20:39:12   作者:匿名  

南极电子商务

推行股票期权激励计划,高绩效目标显示发展信心

事件描述

该公司推出了2019年股票期权激励计划。公司计划向124人授予1696万股股票期权,其中高级管理人员5人,中层管理人员119人,核心技术人员沈辰溪、曹唐毅、季燕芬等,占总股本的0.69%,其中81.07%为首次授予,18.93%为预留。本次股权激励的股份来自公司回购,行权价格为平均回购价格的75%,即每股6.70元。

首次授予的绩效考核目标为:2019年、2020年和2021年净利润(不含股权激励费)同比分别增长不低于36%、28%和28%,达到标准后分别解锁30%、40%和30%的比例。根据公司估计,本次股票期权的摊销总成本估计为5311万元,2019年至2022年分别摊销61728391410元和445万元。

事件回顾

从本次股权激励的绩效解锁目标来看,未来三年的复合绩效增长率超过30%,表明公司对未来发展有很强的信心。除了公司层面的解锁目标外,公司还设定了个人层面2019年至2021年分别占公司授权和综合服务收入40%、30%和30%的增长目标。锻炼比例根据个人绩效考核结果确定,保证了成长率,进而保证了成长质量。与此同时,这一激励涉及从最高管理层到中层管理人员和技术人员的124人,覆盖面很广,有望充分激发员工的积极性。我们期待在未来,在核心品牌授权业务快速增长和时间互联稳步增长的推动下,我们的业绩将达到标准。

受阿里·朱华生(Ali Juhuasheng)加大努力和电子商务市场相对压力的影响,该公司的gmv增长在9月上旬放缓。在优化运营的背景下,最近的gmv增长开始明显加快,我们预计19q3gmv的高增长将继续。基于传统品类优势的不断增强和新品类和渠道的不断拓展,公司gmv有一个高增长期。根据公布的授权和综合服务收入增长目标,预计19年全年货币化率约为4%,下半年货币化率有望逐月提高。我们继续重视公司对高频和中频日常生活标准产品的关注,品牌授权模式在实现产业链效率和利润提升方面处于领先地位。预计这种高增长将在未来继续。同时,公司精细化经营得到加强,应收账款周转效率得到提高,经营现金流得到改善,未来报表质量有望继续提高。我们预计公司2019年至2021年对母公司的净回报分别为12.8亿元、15.83亿元和20.28亿元,同比分别为+39%、+29%和+28%。目前的价格相当于19pe不到21倍,维持购买评级。

远光灯软件:新布局服务实现快速增长,与国家电网电子商务充分合作

演出达到了预期。该公司发布了2019年年中报告,显示上半年收入达到6.32亿元,同比增长8.52%,归属于母公司的净利润为8031万元,同比增长5.50%。

核心财务指标保持稳定。1)在成本方面,毛利率水平与去年同期基本相同。2)费用方面,同期费用率同比下降0.61%,其中R&D投资1.53亿元,同比增长11.39%。3)现金流量方面,净营业现金流量与去年同期基本相同。

抓住“无处不在”的发展机遇,与新成立的最大股东郭旺电子商务展开全面合作。报告期内,国家电网统筹安排了“泛在电力物联网”建设。公司与新成立的最大股东郭旺电子商务签署了全面合作框架协议。通过与郭旺电子商务在产品和实施服务、对外业务拓展、新技术研发、资本等领域的合作,公司将充分发挥双方优势,有效整合资源,实现能源互联网、金融科技、电子商务等业务与资本市场平台的整合连接,充分把握“泛在力量物联网”建设的重大发展机遇。

区块链、人工智能和分布式能源云服务等新布局服务实现了快速增长。上半年,公司在强化现有优势业务的基础上,不断完善和优化相关产业布局,不断加大新技术研发、存储和应用力度,重点关注人工智能和区块链技术布局,深入研究pass平台和中台服务创新应用模式,全面提升大数据业务和系统架构,加快新产品迭代。在业务板块方面,1)在集团管理板块,集团资源管理系列实现收入4.4亿元,同比增长17.85%。咨询和定制服务收入5125万元,同比增长55.68%。2)智能能源领域,由于能源互联网相关业务的有效拓展,公司的售电平台、购售电结算等业务均大幅增长,分布式能源云服务收入达到921万元,同比增长50.17%。3)在智能材料连接领域,随着公司加快区块链和人工智能产业的布局和产品推广,区块链和人工智能业务收入1626万元,同比增长393.61%。

投资建议:2019-2020年每股收益预计分别为0.26元和0.31元。保持“买入-a”评级,6个月目标价格为12元。

风险警告:策略着陆进度不符合预期;市场竞争加剧。

四向新材料深度报告:“两轮驱动”在小型工业中处于领先地位

公司“双主营”中间合金和汽车轮毂的发展。河北石新金属材料有限公司成立于1998年,是目前业内最大的中间合金产品制造商。天津力中有限公司是中国第二大铝合金轮毂制造企业,是一家全资子公司。臧氏家族通过天津东安兄弟有限公司的直接个人持股和间接持股持有斯通新材料76.77%的股份,是公司的实际控制人。

未来两年,该公司的双主营业务预计将增加2亿元利润。公司目前正在建设的“25000吨高端磨浆机项目”预计在2020年投产,第一阶段生产规模达到15000吨。我们预计该行业将为公司带来4.5亿元的新营业收入和1亿元的净利润。

公司拥有500吨高端特种合金产能。根据公司及其下游军事客户目前的联合研发测试进度,我们预计该部门明年将为公司贡献2亿元的运营收入和5000万元的净利润。

未来1-2年,公司将调整汽车轮毂板的产品结构,提高单位产品利润率,预计该板净利润将增加6000万元。

利润预测和投资评级:

根据石材新材料的经营现状和未来发展规划,我们预计公司2019-2021年的营业收入分别为68.14亿元、72.67亿元和75.52亿元。根据公司最新的股本计算,我们预计2019年至2021年石材新材料的稀释每股收益分别为0.80元、0.93元和1.07元。2019年9月25日收盘价为13.19元,19-21年的相应市盈率分别为16倍、14倍和12倍。

由于石材新材料目前有中间合金和铝合金轮毂两个主要业务部门,我们分别选择这两个部门的可比上市公司进行相对估值。在中间合金行业,我们选择了3家主营业务高度相关的a股上市公司。在铝合金轮毂加工行业,我们选择了5家a股上市公司进行比较。目前,无论是与中间合金行业还是铝合金轮毂加工行业企业相比,四通新材料的pe都低于行业平均水平。给公司一个“买入”评级。

股价催化剂:下游铝合金行业铝基中间合金采购增加;下游汽车行业铝合金轮毂订单增加。

风险因素:公司25000吨高端磨浆机项目未能按时投产;公司中间合金板产品下游订单萎缩;公司铝合金轮毂板的结构调整没有达到预期;下游汽车工业继续下滑。

Sanan光电:集团股份质押率下降,化合物半导体进展超预期

萨那公告集团的股权质押率开始稳步下降。公司于2019年9月25日宣布,现阶段控股股东已质押10.89亿股,占两家公司所持股份的74.71%。我们的结论是,国家工业资本将增加对三安的支持,我们的结论是,集团公司的质押率将在未来一段时间内继续下降。考虑到集团公司的财务压力正在逐渐缓解,我们估计公司将在未来1-2个季度处理库存问题。工业资本对集团和公司有明确的定位。它是第三代化合物半导体的代表公司。上市公司将进一步减少库存,集团对上市公司的支持不会减弱。

从第二季度来看,该公司第二季度的毛利率仍处于历史最低水平。该公司一个季度的毛利率从18季度到192季度迅速下降,从18季度的44.46%下降到19季度的33.32%。与此同时,该公司的库存从第三季度的25.78亿英镑增加到第二季度的32.38亿英镑。从单个季度的增长来看,库存的增长速度放缓了。我们判断,处于周期下行阶段的库存很难消化,在行业繁荣增加之前不会下降。

化合物半导体欢迎客户调换订单的机会。我们了解到,下游客户希望在2020 -2021年更换终端和基站的射频前端产品,更换国内主要功放设计制造商的芯片,并外包出去。我们的结论是,在国内化合物半导体的原始设备制造商合作企业中,SMIC和萨那的原始设备制造商实力最强,将是未来本地化的趋势。SanAn Integration在化合物半导体的研发和存储方面非常全面。随着大规模生产线的优势开始显现,订单预计从2020年到2021年将大幅增加。作为一项战略资产,我们得出结论,圣安集成将受到业界的关注。

至于led芯片的价格,我们从供需两方面来判断。19q4是芯片行业触底的时间点。需求方仍在逐渐升温。在经历了18个季度的大幅下跌后,照明行业的增长率又回到了正增长。发光二极管显示屏的增长仍然稳定。背光行业增加了对高端迷你发光二极管的新需求。我们估计明年微型发光二极管的数量将会显著增加。从总体需求方面来看,它比18年前显著升温。从供应方面来看,在现阶段,核心大型工厂的产能利用率无法达到满负荷。我们预计,一些制造商的产能利用率不会超过50%,更多的小企业已经处于停产状态,大多数领先企业的扩张计划都已在第18季度停止。

我们保持“买入”评级。我们将2019/2020/2021年收入预测从78.50亿/103.28亿/122.24亿下调至64.14亿/79.58亿/90.18亿,净利润预测从26.77亿/37.00亿/43.67亿下调至16.91亿/26.84亿/37.36亿。考虑到本集团质押率的稳步下降,本集团的财务整合远远超出预期,化合物半导体实现盈利。led业务可与赵迟2020年的18倍相比(苏南led的利润为22亿),复合业务是石兰威2020年估值的78倍(苏南化工的利润为4.84亿),苏南给出的目标市场价值为774亿,保持“买入”评级。

风险提示:芯片制造商无序的资本支出减缓了下游的复苏速度。

中国出版:黎齐多家出版社投稿,半年度报告超出市场预期

事件:

公司发布了2019年半年度报告,收入25.06亿元,同比增长22.36%。母亲净利润2.32亿元,同比增长167.87%;母亲扣除非净利润1.78亿元,同比增长299.66%。

评论:

旗下几家出版社的经营成果辉煌。其中,中国教科书、中国美术出版社和商务印书馆的净利润增长最快,分别为128.3%、103.8%和80.5%。中国图书公司成功扭亏为盈,人民文学出版社净利润增长16.6%,高于行业增长水平。此外,会计分类调整后,储蓄型结构性存款利息收入增加8300万元,金融成本贡献增加。2019年第二季度收入为16.3亿元,同比增长17.7%,环比增长86.1%,主要受季度经营波动影响。公司运营能力增强:1)库存周转天数为311天(vs2018h1334天);2)平均收款期为56天(vs2018h163天),还款情况良好。3)经营活动净现金流量为3600万元,负向为0.4%。

2019h1在图书零售市场占有7.17%的份额(+0.7%),加强了其领先地位。1)坚持正确方向,服务国家大局。围绕时代的核心主题,公司策划出版了一系列传播主题和积极能量的特色书籍和产品,如《中华书局》、《精神力量:改革开放中的邓小平》(商务印书馆)。2)保持内容制作的优势。该公司出版了10,393种图书,比去年同期增加了509种。其中,《走向新的跑道:华为系列故事》(联合出版)售出35万册,《读者二》(人民文学)售出30万册,《人民文学》售出24万册,《人民文学》售出24万册,《天使的耳朵》、《草鞋湾》、《绿心》等许多其他受欢迎的新书售出。

履行国家使命,引进重点图书,加快走出去步伐,推进数字平台建设。公司进一步深化“一带一路”合作,推进中欧中文教材编写重大项目以及与埃及、伊朗、阿联酋等各类词典的合作计划,大力推广公司重点图书,继续实施中国著名艺术家海外推广计划和外国人写中国计划。许多项目被选入创意与优雅项目、经典中国项目和国际通信能力建设项目。报告期内,公司向全资子公司数字媒体划拨国有预算2600万元,用于建设“中国动画传播平台”;完成了“中国美术全媒体开发应用平台”和“诗中国2.0建设项目”两个投资项目的变更,并为投资项目一期拨付了建设资金。

投资建议:其出版社积累了丰富的资源和强大的影响力。该公司在普通出版业中处于稳固的领先地位。报告期内,公司现金收付能力和经营能力有所提高。其经营业绩超过了市场预期。积极推进全球战略和数字平台建设,强化优势,展望布局。我们预计公司2019-2021年的净利润分别为6.51亿元、7.2亿元和8.07亿元,分别对应于eps0.36元、0.40元和0.44元。参照行业内的可比公司,我们对该公司2019年的估值为25倍,对其的“买入”评级为9元,即2019年的目标价格。

风险提示:原料纸价格上涨的风险,新业务扩张的增长率不如预期快,教育集团的整合计划仍不确定。

世纪信息:巩固海信智能业务,不断加大研发投入

事件:公司发布2019年半年度报告,实现营业收入15.16亿元,同比增长20.76%。归属于母亲的净利润为2.08亿元,同比增长2.12%。扣除非经常性损益后的净利润为2.03亿元,同比增长7.18%。

主营业务稳步增长,海信智能业务贡献1.96亿元:报告期内,公司整体收入增长良好,酒店信息系统、业务流通管理系统和第三方硬件支撑业务收入占比最大,分别为4.82亿元、2.31亿元和5.02亿元,增长10.07%、10.64%和-1.05%。2019年2月,子公司世纪商业完成了对海信智能商业57.75%的收购,持有其82.75%的股权。上半年,由海信智能业务组成的独立智能业务设备业务贡献1.96亿元。除去并购的影响,该公司上半年的收入增长了5.10%。

海外业务收入同比快速增长,mrr持续改善:报告期内,公司海外业务实现收入1.63亿元,同比增长79.78%。该公司海外业务的主要组成部分是创新云业务,如基础设施云、快照和德国世纪。收入同比快速增长意味着该公司的云业务正处于上升阶段。2019年6月,公司saas业务实现月可重复订阅费(MRR)19,809,000元,较去年同期的9,054,300元增长118.8%,较去年年底的17,052,500元增长16.17%。

继续加强R&D投资,加快新产品落地:报告期内,公司R&D总投资2.53亿元,同比增长51.44%。公司继续加强海外自主研发投资,加快引进新一代酒店信息系统。全球酒店市场巨大,导致传统酒店的信息市场相对分散。随着新一代云系统更换浪潮的到来,系统的采购目标将从单一酒店转变为整个酒店集团,行业集中度将迅速提高。更重要的是,新一代云华酒店系统市场仍处于产品成熟和落地阶段,先发优势将决定行业新格局的头面构成。公司在研发方面持续而有力的投资将有助于加速其产品的落地,并为其全球化战略的早日实现提供动力。

投资建议:公司以酒店信息系统云和业务国际化为当前主要方向,加快业务模式转型升级。此外,公司正在积极拓展新的零售领域,深化自身产品在餐饮零售垂直领域的渗透,同时与阿里合作实现产品和渠道的互补。我们预计2019-2020年每股收益分别为0.50元和0.63元,投资评级为“买入-a”,6个月目标价格为38元。

风险提示:云pms和其他新业务的发展速度不如预期。与互联网企业合作的进展存在不确定性的风险。

资料来源:通化顺金融研究中心

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